Td Ameritrade “My Account”下可以查看持仓情况，其中有一栏显示 “Maintenance Requirement”，那么这个“维护最低保证金需求”到底是什么，它又是如何被计算出来的？

如果把股票投资作为一门生意，那么“My position” 就相当于资产负债表，在这张“报表”上，资产和负债情况一览无余。

有小李和小王两个人，他们两人的做事风格不同，小李为人保守谨慎，不想频繁交易，只想长期持有心仪的股票，那么他自然不会选择融资账户，不会让自己负债。

小王则不同，他喜欢做日内交易，并被定义为典型日内交易者 pattern day trader（PDT），那么无论他想或不想，都需要开通融资账户。

如果我们把他们类比成两家风格不同的公司，小李做的生意就像是老干妈，不贷款、不融资、不上市。

小王的生意模式像是面包铺，低毛利低净利润，繁荣时期，公司借钱扩张，由于很好地利用了经济规模效益，收益增长超过销售增长。遇到经济衰退，收益会比销售量下降地更快。

如果你是小王这样的投资者，就需要注意风控，借给你钱的人也会进行风控，这就体现在了Margin requirements上。

想要初探 Margin requirements，需要先有一个融资账户。

如何开设融资账户（Margin Account）？

Margin 是指在买入股票、期权等投资品时向券商借入的资金。如果你想用借的钱做交易，根据美国金融业监管局（FINRA）的规定，需要存入2000刀或者存入证券购买价的100%，取金额低者作为最低保证金。这句话很不好理解，国外投资者也在各种投资论坛上对这句话的解读提出了质疑，到底存入少于2000刀能不能开始融资账户？我看像是Td Ameritrade, Interactive Brokers, Robinhood等券商都是直接照搬FINRA的规定，只有Charles Schwab明确表示，需要存入不少于2000刀的现金或者等价证券。

简而言之，如果是单纯想开通融资账户，需要存入不少于2000刀，如果想成为PDT，根据FINRA规定，最低保证金不得少于25000刀。

不同的券商对于开通融资账户所需最低资金的要求上可能略有不同。

开通账户后，融资购买证券，还需要注意什么？

以Td Ameritrade为例，在其融资手册margin handbook的“Margin requirements”条目下，有两项关于保证金的规定。

• Initial equity requirements 初始股权需求

根据美联储Regulation T的规定，在购买证券的时候，使用借来的钱的比例不得超过购买标的价格的50%，换句话说，当你想用融资，以80刀每股价格买入100股XXX时，自有资金需要至少4000刀。

• Maintenance requirements 维护最低保证金需求

开仓后，股价随市场波动，此时自有资金比例也随市值上下波动，为了防范风险，FINRA 规定了至少25%的自有资金比例，但是大多数券商会更加严格，即提高这一比例至30%-40%。Td Ameritrade 采取的是30%。

比如：用自有资金4000刀和融资的4000刀，买入了100股XXX，每股价格80刀，第二天，股价下跌至50刀，借入的钱不会随股价下跌而减少，还是4000刀，这时亏损的是自有资金，随着股价下跌，自有资金还剩1000刀，占此时股票市值的比例为20%，低于券商要求的30%的自有资金比例，在maintainance requirements 一栏会显示1500刀，这是维护最低保证金需求所需要的自有资金量，如果低于这一值，就会收到Margin Call，要求补足资金。

不难理解，借给你钱的人是永远不会亏的，他不会为你给的利息而丢掉本金。如果感觉本金有危险了，他就会让你补足资金，如果你不补，那么他可以采取平仓等措施，回收本金。

为了更好地理解上面的两个概念，附上一道CFA的考题：

A trader who buys a stock priced at $64 on margin with a leverage ratio of 2.5 and a maintenance margin of 30% will most likely receive a margin call when the stock price is at or falls just below:

A. $36.57.

B. $44.80.

C. $54.86.

leverage ratio 表示每花费1美元，可以购买到2.5美元的投资标的，因此一股64美元的股票，自有资金为25.6美元，借入资金为38.4美元。借入资金不会随股价波动，借入资金的比例如果高于70%，会收到 margin call， 因此选择C。