推荐一个免费查看可转债全信息的网站，介绍可转债的三个价值、两个收益率、一个溢价率。
今天，在看一篇公众号文章的时候，发现文中的一个图例引用自宁稳网，于是顺藤摸瓜，惊喜地发现这个网站的前身是和集思录“叫板”的富投网，但这不是重点，我想说的是这个网站提供免费的可转债全信息，这对于想入门低风险投资的小白来讲，是一份珍贵的资料。
为什么说这份资料珍贵？
首先，是列项多，基本涵盖了可转债的方方面面，纯债价值、回售收益等重要信息不需要购买会员也能查看。可以说，这个网站还处于吸引用户注册的初始阶段，内容比较纯粹，但也有不足，就是不提供数据的实时更新，只能上午和下午收盘后更新。
尽管爬虫技术门槛低，易于实现，但是爬取数据的频率需要背后有资金支持。对于一个刚起步，还没有积累足够客户群体的网站来说，想要实现实时抓取，可能还要有一段时间。所以我的建议是可以把这个网站上的可转债信息与其他网站结合起来看，起到协同的作用。
怎么用这张表？
如果投资者关心固定收益，那么只需要看税后收益率。对于资金量大，平时又忙的投资者，寻求固定收益，既省时省力，收入又很可观。
我认为中外债券、房产投资都属于固定收入投资。可转债一般是每年付息一次，美国的一些公司债券，可能是季度付息，房产每月有租金收入，我们姑且把它看作月“付息”。但无论何种形式，因为付息多少都是提前约定好的，所以这部分收入都是相对稳定的，不需要操太多心。我们只需要关注标的的价格是否有优势。
如果投资者想要利用可转债的回售条款挣钱，那么需要关注回售条款、税后回售收益。
如果投资者想转股套利，需要关注标的是否进入了转股期，以及转股溢价率。
如果投资者想博下修，那么需要关注下修条款和转股溢价率。
三个价值
任何可交易的标的，都有价值和价格一说，价格围绕价值上下波动，可转债这种投资品可以看作是债券和看涨期权的组合。由于可转债的条款，其价值又可以拆分成三个部分，无论哪儿部分价值不懂，都会影响二级市场的价格。
- 转股价值
不同于普通债券，可转债在转股期可以转换成普通股，体现了其看涨期权的属性。
转股价值的计算公式：
\frac{100}{转股价}\times正股现价以维格转债为例，股价5.94，转股价格9.85，通过上边的公式，可以计算出其转股价值是60.3。这表示，现在把手里的一张债券转成股票只值60.3元，这显然是不划算的。
显然，转股价起到了关键作用，也是上市公司调控的重点。
- 回售价值
还是以维格转债为例，其回售条款表示，在本次发行的可转债公司债券最后两个计息年度，如果公司股票在任何连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价的70%时，上市公司以100元/张加上当期应计利息的价格回售投资者手中的债券。注意的是回售是持有人的权利而不是义务，你有权卖给公司，也可以保留。
这就牵扯到如果最后两个计息年度，公司回售了，我们决定把所持可转债卖给公司，那么到时候的本息收益折合到现在，到底值多少钱。也就是回售价值。
CFA 一级固定收益一章，讲了三种债券的定价方式，我们用到期利率试着推导下债券价格。
P = \frac{PMT}{(1+YTM)^1}+\frac{PMT}{(1+YTM)^2}+...+\frac{PMT+FV}{(1+YTM)^n}PMT：债券的票面利息
YTM：到期收益率
FV：债券的面值
N：债券的期限
这里最难确定的是到期收益率，也就是折现率。理论上讲，折现率与债务人的信用、市面上的无风险利率等有关。我们只能查看同等评级，到期日近似的中债企业债收益率来估算这个值。这个值可以登陆中国债券信息网查看。
维格转债的债券评级是AA级，我们找到相同评级的企业债不同到期时间的收益率，用线性插值法估算出维格转债的折现率。
以12月8日为时间节点，4年期的AA级中债企业债到期收益率为4.5193%，5年期为4.6502%。维格转债的剩余年限是4年47天，约为4.13年。所以估算出的收益率为
（4.13-4)\times (4.6502\%-4.5193\%)+4.5193\%=4.5363\%
维格转债发行日是2019年1月24日，回售起始日2023年1月23日，到期日2025年1月23日。
六年利率分别为0.5%、0.7%、1.0%、1.5%、2.0%、2.5%。付息日为本次发行的可转换公司债券发行首日起每满一年的当日，债券登记日为每年付息日的前一交易日。
我们假设回售发生在回售权生效后的几个月内，但是把整个计息年度的利息都算进去，债券价格为：
\begin{aligned}
P = \frac{0.7}{(1+4.5363\%)^{0.13}}+\frac{1}{(1+4.5363\%)^{1.13}}+\frac{1.5}{(1+4.5363\%)^{2.13}}+\frac{2+100}{(1+4.5363\%)^{3.13}}\\
\end{aligned}求得P值约为91.78元。
- 纯债价值
计算纯债价值和上边所用到的计算回售价值的公式如出一辙。
我们要查看可转债募集说明书，找到到期后，发行人赎回可转债的价格。
以维格转债为例，本次发行的可转债到期后5个交易日内，发行人将按债券面值的115%（含最后一期利息）的价格赎回未转股的可转债。换言之，第六年到期后，发行人会以115元/张的价格赎回可转债，那么按照现金流折现。可转债的纯债价值为：
\begin{aligned}
P = \frac{0.7}{(1+4.5363\%)^{0.13}}+\frac{1}{(1+4.5363\%)^{1.13}}+\frac{1.5}{(1+4.5363\%)^{2.13}}+\frac{2}{(1+4.5363\%)^{3.13}}+\frac{115}{(1+4.5363\%)^{4.13}}\\
\end{aligned}纯债价值为100.4993元。
我们发现，纯债价值和回售价值都是针对可转债的债性，可以把它们看作是可转债的债底。
有些人会说，价格大于价值的时候，是不是说这一投资品种被低估了？其实不然，价值的计算公式中涉及到折现率，它与到期时长、评级等因素息息相关。如果可转债发行人因经营问题，导致评价下滑，直接会影响到价值的计算。因此，我们不能光靠简单计算就决定买卖，应当以此作为突破口，全方位衡量收益和风险。
两个收益率
计算收益率的通用公式是：
收益率=\frac{期末市值-成本}{成本}这个公式计算的是单利收益率，没有考虑货币的时间价值。
- 税前到期赎回收益率
考虑货币的时间价值，我们需要利用IRR内部收益率公式，求取净现值NPV为0的收益率值。还是用上边的公式，只不过这次我们已知P，求实际贴现率。
以维格转债为例，转债价格为90.63元的情况下，税前到期赎回收益率为7.25%，NPV等于0，用我们之前使用的4.5363%的贴现率计算，NPV大于0。假设4.5363%是我们期望的投资回报率，那么实际的收益率要大于期望的回报率。
- 税前回售收益率
同理，税前回售收益率的计算也是求NPV为0的过程。
一个溢价率
转股溢价率的公式是：
\frac{(转债现价-转股价值)}{转股价值}这一值体现了可转债看涨期权的属性，投资者通常等溢价率为负时，参加转股套利。
但是这种套利方式现在越来越不好用，因为套利者多了，转股后，正股很容易被砸出一个价格洼地，反而挣不到钱。所以在使用转股套利的时候，还需要在溢价率上留足安全垫。
